Дюрация и выпуклость как мера риска долговых инструментов. Иммунизация - Book-Science - Научная энциклопедия
Профиль
Рейтинги
Новые
Категории
  • Новости
  • Статьи
  • Работы
  • Исследования
  • Заметки
  • Комменты

Дюрация и выпуклость как мера риска долговых инструментов. Иммунизация

Разместил: Admin, 1 May 2011

Для обязательств с выплатой переодических доходов важную роль играет еще 1 временной показатель – средневзвешанная продолжительность платежей или дюрация. В целях упрощения предпологаем, что купонный доход осуществляется 1 раз в год.

, где

CFt – величина платежа по купону в периоде t.

F – сумма погашения(как правило номинал).

N – срок погашения.

R –  процентная ставка равная доходности к погашению.

Вывод: дюрация является средневзвешанной из периодов поступлений по облигации, использованные при этом веса представляют собой долю каждого дисконтированного платежа в современной стоимости всего потока PV.

Дюрация зависит от 3 факторов:

- ставки купона (К)

- срока погашения (n)

- доходности (r)

Основные взаимосвязи:

Дюрация облигации с нулевым купоном всегда=сроку ее погашения.

Дюрация купонной облигации всегда меньше срока погашения.

С ростом доходности дюрация купонной облигации уменьшается и наоборот.

Главная ценность дюрации состоит в том, что она характеризует чувствительность цены облигации к изменениям процентных ставок на рынке. Т.о. используя дюрацию может управлять риском, связанным с изменением процентных ставок. Дюрация м.б.рассмотрена как эластичность цены облигации по изменению процентной ставки (величины 1+r). В общем рассмотрении коэффициент эластичности – это отношение относительного прироста первого показателя к относительному приросту другого. В данном случае рассматриваем процентные облигации и процентную ставку.

 

Так как между ценой облигации и ее доходности к погашению существует обратная зависимость, то ее величина будет всегда отрицательной. Учитывая что дюрация м.б.рассмотрена как эластичность изменения цены облигации от изменения величины 1+r, можно увязать через дюрацию динамику курса и процентной ставки.

 

Таким образом, дюрация зарактеризует эластичность цены облигации к изменениям ее доходности.

- это модифицированная дюрация.

=MD – это эластичность изменения цены в результате изменения процентной ставки.(а не величины 1+r)

Выпуклость.

Выпуклость облигации характеризует разность между фактической ценой облигации и ценой прогнозируемой на основе модифицированной дюрации.

Выпуклость и дюрация.

При использовании модифицированной дюрации для определения изменения курса облигации предполагается, что между этими изменениями существует линейная зависимость, но в действительности это не так.

Выпуклость:

Если купонный доход выплачивается m раз в году, то для расчета выпуклости используется формула:

 

Относительное изменение цены, определяемое с учетом выпуклости м.б.рассчитано так:

 

Иммунизация

Иммунизация – это технико-управление портфелем облигаций, основанная на приравнивании дюрации портфеля к дюрации долга.

Иммунизация – это инвестирование в активы таким образом, при котором бизнес оказывается невосприимчивым к изменению процентных ставок.

Условия иммунизации:

- средняя дюрация активов д.б.равна средней дюрации обязательств.

- портфель инвестиций иммунизирован в течении холдингового периода (периода владения. Если его стоимость на коней этого периода независима от изменения ставок на всем его протяжении).

- дюрация портфеля = сумме средневзвешанной дюрации отдельных ценных бумаг, входящих в портфель.

Спонсор статьи - печатный салон-типография полного цикла "Printera" - предлагает вашему вниманию цветную цифровую печать высокого качества. Красивая полиграфия значительно увеличит интерес к вашим буклетам, визиткам, рекламным брошюрам. 

: 3.1/5 (1497 )

Похожие статьи
1: 
История свадебной фаты
Существует легенд, связанных с происхождением свадебной фаты. Есть мнение, что фата появилась в Древнем Риме. Люди того времени верили, что c помощью фаты злые духи скрывали черты лица невесты, затуманивали их. Если обратиться к этимологии слова, то ...
2: 
В чем заключается роль контекста
Как видно из сказанного, первостепенная роль контекста для выяснения значения слова в речи заключается именно в том, что контекст не показывает, а предопределяет значение, которое в нем реализуется, он обуславливает тот факт, что в каждом случае выс....
3: 
Виды и функции цен
Цена это есть денежное выражение стоимости. Б. Эванс и В.Берман выделили 5 основных факторов влияющих на цену: 1) потребители 2) правительство 3) участники канала сбыта 4) конкуренты 5) издержки производства. Функциями цен в рыночной экономике являют...
4: 
Песня на посвящение пиарщиков
Песня на мотив известной всем песни Разговор со счастьем (из кинофильма "Иван Васильевич меняет профессию") Мы сюда в сентябре постучались в двери Вы нас ждали или нет? Мы хотим проверить. Полон зал и сидит здесь друзей так много. Значит, все хорошо,...
5: 
Эквивалентность процентных ставок. Средние процентные ставки
В условиях, когда имеются различные варианты размещения финансовых ресурсов, важно соблюсти принцип эквивалентности. Например, вкладчик рассматривает возможности размещения одной и той же суммы на депозите по сложной и по простой ставкам, получив при...
Пользователей онлайн: 21
Все права защищены. При копировании материалов ссылка на Book-Science обязательна. (c) Book-Science, 2010-2016