Анализ альтернативных проектов
На практике часто встречается, когда необходимо сделать выбор из нескольких ИП.
На первом этапе рассчитываются все коэффициенты, критерии: NPV, CC, PI, IRR, связанные м/у собой таким образом:
- NPV>0, PI>1, IRR>CC
- NPV<0, PI<0, IRR
- NPV=0, PI=0, IRR=CC
Причины, определения противоречия м/у критериями:
- масштаб проекта, т.е. элементы денежных потоков одного отличаются от другого
- интенсивность оттока денежных средств, т.е. приходится ли основная часть на конец жизни
- NPV абсолютный показатель, PI, IRR относительные показатели
Можно руководствоваться:
- Рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, потому что: этот показатель характеризует возможный прирост потенциала предприятия, а наращивание экономической активности является более приоритетной установкой при инвестировании; NPV обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать NPV по различным проектам и использовать данную величину для оптимизации инвестиционного портфеля.
- Возможно сделать расчет IRR для приростных показателей, капитальных вложений и доходов. При этом IRR > СС, то прирост, затраты оправданы и целесообразно принять проект с большими капитала вложениями.
- В условиях инфляции нужно учитывать критерии окупаемости.
Анализ проектов в условиях инфляции
При оценке эффективности капитальных вложений необходимо (по возможности) учитывать влияние инфляции. Это можно сделать корректировкой на индекс инфляции i, либо коэффициентом дисконтирования.
Наиболее корректной, но и более трудоемкой, является методика корректирования всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, т.к. индексы цен на продукцию и потребленное сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких перерасчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой.
Пример: цена капитала 10% в годовых, 1 млн. в начале года и 1,1 млн. – в конце, имеют одинаковую ценность. Инфляция – 5% в год. Чтобы сохранить покупную способность полученного в конце года денежного поступления, необходимо откорректировать эту величину на индекс инфляции.
