Эффективность вложения денежных средств в ценные бумаги м.б. охарактеризована критериями, используемыми для производственных инвестиций. В мировой практике применяются специальные показатели фондового рынка: ценность, курс, доходность, рентабельность. В АО чистая прибыль распространяется на погашение облигаций, купонную выплату по облигациям, выплаты по всем акциям, реинвестирование прибыли. Если при выплатах фиксированного дохода по акциям, привилегированным облигациям исходит из стабильных ставок, то соотношение и размер выплат по обыкновенным акциям и величина реинвестированной прибыли определяется эффективностью текущей работы и стратегией развития предприятия. Доходность характеризует способность приносить доход в виде % от номинальной стоимости облигаций или дивиденда на акцию. Доход по % облигациям равен купонной выплате в качестве вознаграждения за заем.
Купонные выплаты производятся ежегодно или единовременно при погашении займов путем начисления % номинальной стоимости.
Текущий или годовой купонный доход определяется по облигациям:
Дк=iк*Цн, где
iк — % купонный
Цн – цена номинала облигации
Пример: определить Дк , Цн = 3 тыс. руб. при 10% годовых.
Дк=iк*Цн = 300 руб.
Величина купонной % ставки определяет количество дней от даты продажи облигации на фондовом рынке до очередного начисления %. В этом случае текущий купонный доход делится м/у продавцом и покупателем:
Дкт=iк*Цн/365 дней*t, где
Дкт – купонный доход продавца или покупателя при начислении точных %
T – количество дней владения облигацией (для продавца) или число дней от даты покупки до очередного начисления % (для покупателя)
И….. данные о текущем годовом доходе и цене приобретения облигаций (эмиссионных или рыночных) рассчитывается текущая доходность, т.е. ставку годового купонного дохода:
iКД = ДК/Цпр, где Цпр – цена приобретения
Доходность облигаций зависит от условий займа. Инвестор приобретает по курсовой (рыночной) цене, а эмитент погашает по номиналу. Разница м/у номинальной ценой и курсовой ценой определяет величину дополнительного дохода за весь срок займа:
ΔДД = Цн – Цр(к)(пр)
Цн – цена номинала
Цр(к)(пр) — цена курсовая, рыночная, продажная
Если облигация приобретена по дисконтной цене (со скидкой), то владелец получает дополнительный доход. Если с премией, то владелец несет убытки. На основании суммы дополнительного дохода рассчитывают годовую ставку дополнительного дохода:
iДД = ΔДД/n /Цк(р)(пр) , где
n – число лет займа.
Пример: Цр=1300 руб., n=10 лет, Цн=1000 руб. Определить iДД.
ΔДД = Цн – Цр = -300 руб.
iДД = -300 руб/10/1300 = -0,023 или -2,3%
На основе суммы купонных выплат и годового прироста капитала рассчитывается величина годового совокупного дохода облигаций:
СДгод = Дк + ΔДД
Годовая ставка совокупного дохода:
iСДгод = СДгод/ Цк(р)(пр) = iкд + iдд
Ставка совокупного годового дохода показывает величину годового дохода с каждого рубля, вложенного в облигацию.
Совокупный доход займа:
СДз = СДгод*n
Относительный показатель совокупного дохода за весь срок займа:
iСДз = СДз/Цк = iСДгод*n
Пример: + предыдущий пример: если купонная ставка = 20%.
СДгод = Дк + ΔДД = -170 руб.
ДК = ik * Цн = 20%*1000 руб. = 200 руб.
ΔДД = Цн – Цр = -300 руб. => -30 руб. в год
iСДгод = СДгод/ Цк = -100/1300 = 0,131
СДз = СДгод*n = -170*10 = -1700
iСДз = СДз/Цк = 1700/1300 = 1,308
Для оценки доходности и прибыльности акций используются абсолютный и относительный показатели. Доходность акций обуславливается долей чистой прибыли, направляемой на выплату дивиденда. Дивиденд на одну акцию в абсолютном выражении – это дивидендный или текущий доход (Д). По акциям, которые не б. выпущены в обращение или выкуплены у акционеров и находятся на балансе АО дивиденды не выплачиваются.
Д=Pч/Аобр, где
Pч – прибыль чистая
Аобр – количество акций в обращении
Пример: АО зарегистрировало 9000 обычных акций, из которых 8000 б. передано акционерам. Через 2 месяца предприятие выпустило 600 акций. По окончании года в соответствии с решением собрания акционеров сумма Pч направляемой на выплату дивидендов составила 1 млн. 650 тыс. руб. Определить дивиденд.
Д=1850000/7400=250 руб.
Аобр = 8000 – 600 = 7400 руб.
Ставка дивиденда исчисляется в % или в виде коэффициента:
iД = Д/Цн
По привилегированным акциям фиксированная ставка дивиденда объявляется при эмиссии, а дивиденд выплачивается после выплаты доходов по облигациям независимо от финансовых результатов деятельности АО.
Доход на обыкновенную акцию:
ДАоб = Pч – ((iДАп* Цн)*Ап / %дохода по привилег.акциям – Аоб)
